按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，上市公司年度報(bào)告需在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)編制完成。截至4月底，環(huán)保上市公司2016年年報(bào)公布已經(jīng)收官，不少公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。

本刊記者根據(jù)中國(guó)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)與中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色經(jīng)濟(jì)與區(qū)域轉(zhuǎn)型中心發(fā)布的《2016年環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣：A股環(huán)保上市企業(yè)》，篩選出主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及環(huán)保的上市公司共計(jì)92家。

在此基礎(chǔ)上，我們進(jìn)一步篩選出環(huán)保業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例大于50%的公司，共計(jì)39家，分為水污染防治（17家）、大氣污染防治（9家）、固廢處理與資源化（8家）、監(jiān)測(cè)與檢測(cè)（3家）、環(huán)境修復(fù)（2家），共5個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

這里需要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，關(guān)于環(huán)保行業(yè)的分類(lèi)，各機(jī)構(gòu)尚未有統(tǒng)一定論，上述分類(lèi)或許有所偏頗，標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置也有可商榷之處，但我們?cè)噲D通過(guò)這次研究發(fā)現(xiàn)一些共性問(wèn)題。

39家環(huán)保上市公司中僅科融環(huán)境虧損

報(bào)告期內(nèi)，39家環(huán)保上市公司披露了營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)、基本每股收益等信息，這份年度報(bào)告的答卷是否讓股東、投資者都滿(mǎn)意呢？

總的來(lái)看，39家環(huán)保上市公司2015年和2016年?duì)I業(yè)收入共計(jì)分別約為733億元和885億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)共計(jì)分別約為104億元和113億元，同比增長(zhǎng)20.74%和8.65%。其中，碧水源摘得桂冠，以營(yíng)業(yè)收入88.9億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)18.5億元兩項(xiàng)成績(jī)排名第一。

39家環(huán)保上市公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)排行榜

在營(yíng)業(yè)收入排行榜中，龍凈環(huán)保以80.2億元奪得第二，首創(chuàng)股份以79.1億元保住了第三名，科林環(huán)保以3.26億元殿后。

而在歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)排行榜中，卻是另一番景象。龍凈環(huán)保和首創(chuàng)股份紛紛被踢出局，取而代之的是啟迪桑德和重慶水務(wù)，分別為10.8億元和10.7億元?？迫诃h(huán)境這回可謂“一鳴驚人”，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損近1個(gè)多億，同比下降592.43%，成為39家環(huán)保上市公司中唯一虧損的公司。

不過(guò)記者注意到，重慶水務(wù)雖然在凈利潤(rùn)榜單中占有一席之地，但估計(jì)其不會(huì)太開(kāi)心。記者梳理發(fā)現(xiàn)，重慶水務(wù)2016年?duì)I業(yè)收入為44.54億元，同比下降0.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為10.68億元，同比下降31.16%，而榜單中取得名次的公司同比增長(zhǎng)率皆為正。

對(duì)此，重慶水務(wù)給出了官方解釋?zhuān)瑺I(yíng)業(yè)收入同比下降，主要原因系計(jì)提2015年7月～2016年12月期間重慶市財(cái)政集中采購(gòu)污水處理服務(wù)收入增值稅50967萬(wàn)元所致；而歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降，主要系計(jì)提2015年7月～2016年12月期間重慶市財(cái)政集中采購(gòu)污水處理服務(wù)收入增值稅及附加而減少利潤(rùn)57083萬(wàn)元所致。

說(shuō)完?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)排名，我們不妨再看看同期增長(zhǎng)率。如果說(shuō)營(yíng)業(yè)收入僅代表公司的吸金能力，那么同期增長(zhǎng)率則說(shuō)明了公司的發(fā)展勢(shì)頭。

39家環(huán)保上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率排行榜

在營(yíng)業(yè)收入同期增長(zhǎng)率排行榜上，被營(yíng)業(yè)收入老大碧水源甩了好幾條街的興源環(huán)境、天翔環(huán)境、永清環(huán)保，分別以137.77%、117.47%、98.62%奪得狀元、榜眼、探花，國(guó)中水務(wù)則同比下降24.62%墊底，成為最后一名，而科融環(huán)境則讓出“第一”寶座，“屈就”第二。

值得關(guān)注的是，僅有的兩家環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域的上市公司，美尚生態(tài)和高能環(huán)境也擠進(jìn)前十，分別以81.77%和53.63%位于第四名和第七名。監(jiān)測(cè)與檢測(cè)領(lǐng)域的3家上市公司無(wú)緣前十名。

而歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同期增長(zhǎng)率排行榜著實(shí)讓人眼前一亮，中原環(huán)保以773.52%領(lǐng)跑其他企業(yè)，即便是排行榜第3至10名公司增長(zhǎng)率加總在一起都望塵莫及。而聚光科技以62.86%擠進(jìn)前十，總算替監(jiān)測(cè)領(lǐng)域保住一份榮譽(yù)。毫無(wú)疑問(wèn)，科融環(huán)境以-592.43%墊底，和中原環(huán)保相比，簡(jiǎn)直是“一個(gè)天上一個(gè)地下”。

還有3家上市公司值得關(guān)注，分別是中國(guó)天楹、津膜科技和菲達(dá)環(huán)保。這3家公司有一個(gè)共性特點(diǎn)，就是營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻同比下降。

以菲達(dá)環(huán)保為例，公司2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.89億元，同比增長(zhǎng)9.02%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.44億元，同比下降47.08%。為什么會(huì)出現(xiàn)這一現(xiàn)象？年報(bào)給出了解釋?zhuān)芄驹诮üこ潭?、代償神鷹集團(tuán)銀行融資1.07億元等影響，本期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率67.51％，較年初增長(zhǎng)5.12個(gè)百分點(diǎn)。

此外，還有近十家上市公司出現(xiàn)雙降，即營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比下降，如萬(wàn)邦達(dá)、雪迪龍、科林環(huán)保等。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受多重因素影響

縱觀(guān)39家環(huán)保上市公司年報(bào)，在和君咨詢(xún)資深合伙人李向群看來(lái)，環(huán)保上市公司業(yè)績(jī)冷熱不均，行業(yè)內(nèi)的大佬如首創(chuàng)等，他們已經(jīng)形成規(guī)模效應(yīng)，更容易獲得好的機(jī)會(huì)和資源，拿到的訂單和新增的日處理規(guī)模是很多公司望塵莫及的。

記者梳理年報(bào)發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受到多重因素影響，首當(dāng)其沖的就是政策釋放的紅利。2016年，國(guó)家出臺(tái)的環(huán)保相關(guān)政策近140余條，涉及“十三五”規(guī)劃、環(huán)境保護(hù)稅法、環(huán)評(píng)制度改革、環(huán)境監(jiān)測(cè)監(jiān)察垂直管理等多個(gè)方面。這些政策、法規(guī)、制度的出臺(tái)和實(shí)施成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步的主要力量。

先河環(huán)保就是政策紅利的受益者。先河環(huán)保抓住“網(wǎng)格化”監(jiān)測(cè)市場(chǎng)，推出國(guó)標(biāo)方法與微型站設(shè)備組合應(yīng)用，在環(huán)境保護(hù)部重點(diǎn)推進(jìn)政府購(gòu)買(mǎi)環(huán)境服務(wù)和環(huán)境污染第三方治理的政策思路下，先河環(huán)保打造了較為完善的“設(shè)備—運(yùn)營(yíng)服務(wù)—生態(tài)環(huán)境管理咨詢(xún)”為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)方案，并于去年3月獲得中國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)總站國(guó)家區(qū)域環(huán)境空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)站新建項(xiàng)目（北方區(qū)），價(jià)值超過(guò)3600萬(wàn)元的訂單。

商業(yè)模式的創(chuàng)新也為公司業(yè)績(jī)添彩不少。2016年國(guó)家加快了PPP項(xiàng)目推廣和落地的速度，積極倡導(dǎo)PPP業(yè)務(wù)模式。資料顯示，截至2016年12月末，全國(guó)入庫(kù)項(xiàng)目11260個(gè)，投資額13.5萬(wàn)億元。其中，簽約落地的有1351個(gè)，投資額2.2萬(wàn)億元；國(guó)家示范項(xiàng)目743個(gè)，投資額1.86億元，項(xiàng)目入庫(kù)及落地均呈現(xiàn)出加速趨勢(shì)。

首創(chuàng)股份年報(bào)顯示，公司對(duì)外投資項(xiàng)目16個(gè)，以PPP模式簽約項(xiàng)目有7個(gè)；啟迪桑德則披露，2016年下半年，公司開(kāi)始拓展市政基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目，并取得突破性進(jìn)展，先后在吉林省和龍市、湖南省道縣、陜西省興平市等中標(biāo)PPP項(xiàng)目；而碧水源則通過(guò)PPP模式，將業(yè)務(wù)拓展到全國(guó)主要地區(qū)近200座城市。

除此以外，李向群告訴記者，還有兩個(gè)關(guān)鍵因素，一是技術(shù)開(kāi)發(fā)能力。一家公司有沒(méi)有研發(fā)投入、有多少技術(shù)專(zhuān)利，意味著這家公司能否把握行業(yè)機(jī)會(huì)，為未來(lái)市場(chǎng)做準(zhǔn)備。另一個(gè)是業(yè)務(wù)開(kāi)拓能力，一家公司新增的處理量往往能看出這家公司的市場(chǎng)開(kāi)拓能力。

以碧水源為例，記者梳理年報(bào)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，公司新增專(zhuān)利63項(xiàng)，正在申請(qǐng)且被受理專(zhuān)利149項(xiàng)，截至2016年12月末，專(zhuān)利共計(jì)285項(xiàng)。公司自主研發(fā)的“MBR+DF”技術(shù)使處理后的污水達(dá)到地表水Ⅱ類(lèi)或Ⅲ類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)疑成為未來(lái)潛在的增長(zhǎng)引擎。

當(dāng)然，作為一家上市公司，管理團(tuán)隊(duì)是否優(yōu)秀、資本是否青睞，都會(huì)影響業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)或下跌。

中小環(huán)保企業(yè)上市要找到自己的生存之道

本刊此前曾報(bào)道，我國(guó)環(huán)保企業(yè)近4萬(wàn)家，其中90%以上屬于中小微企業(yè)，抵押擔(dān)保能力不足，普遍面臨融資難題。在很多企業(yè)看來(lái)，上市可能是較快獲得資金的一條出路。

全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)馬輝告訴記者，近年來(lái)也有不少中小環(huán)保企業(yè)成功上市，上市后的企業(yè)收獲了資本，發(fā)展的底氣似乎更足?！安粌H企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層更加自信，整個(gè)企業(yè)的狀態(tài)都不一樣了，充滿(mǎn)了發(fā)展的熱情。”

毋庸置疑，企業(yè)上市后能夠帶來(lái)一系列光環(huán)，不僅意味著將打通資本的“任督二脈”，還將帶來(lái)品牌、市場(chǎng)等多重加分。

但李向群對(duì)此并不是非常樂(lè)觀(guān)，“中小環(huán)保企業(yè)上市一定要知道自己的定位是什么，要在哪些細(xì)分領(lǐng)域和行業(yè)巨頭抗衡，如果沒(méi)有辦法在巨頭夾擊下找出一條屬于自己的生存之道，長(zhǎng)足來(lái)看也是難以生存的”。

同時(shí)李向群也表示，環(huán)保行業(yè)整體規(guī)模數(shù)以萬(wàn)億，空間巨大，各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展階段、競(jìng)爭(zhēng)情況各不相同，對(duì)中小環(huán)保企業(yè)來(lái)說(shuō)，只要能夠找到合適的競(jìng)爭(zhēng)策略，仍然有良好的成長(zhǎng)空間。

來(lái)源:環(huán)境經(jīng)濟(jì)雜志  作者:雷英杰 陳婉

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