剛剛過去的這個五一假期,環(huán)保行業(yè)最大的新聞,就是一大波企業(yè)紛紛公布2021年年報。4月27日,東方園林發(fā)布2021年年度報告。4月28日,巴安水務(wù)也發(fā)布去年年報。4月29日,博世科披露2021年年報。4月30日,博天環(huán)境和啟迪環(huán)境在同一天相繼披露2021年年報。這幾家企業(yè)年報的共同點,就是凈利潤都出現(xiàn)了虧損。東方園林虧損約11.58億,巴安水務(wù)虧損13.04億,博世科虧損5.15億,博天環(huán)境虧損14.2億,啟迪環(huán)境最多,虧損達(dá)45.4億。環(huán)保企業(yè)為啥虧損連連?大致有3方面的原因:長期原因是因為行業(yè)屬性所致,周期長、回款慢;中期原因是受前些年P(guān)PP暴雷的影響,至今仍然余波未平;短期原因則是近兩年來疫情反復(fù)的沖擊,使得虧損情況雪上加霜。這個五一,博天環(huán)境的新聞有點多。
先是年報發(fā)布,凈虧損額達(dá)到了14.2億元。4月30日,博天環(huán)境披露2021年年度報告,公司2021年度實現(xiàn)營業(yè)收入11.48億元,同比下降40.25%。歸屬于上市公司股東的凈虧損14.2億元,歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損14.11億元,虧損同比擴大。從2019年算起,博天環(huán)境已經(jīng)連續(xù)3年虧損了。2019年虧損7.21億元,2020年又凈虧損約4.28億元,2021年虧損幅度則繼續(xù)擴大至14.2億元。雖然博天去年成功聯(lián)姻中國能建葛洲壩,實現(xiàn)了混改,但仍然沒能止住虧損的趨勢。同一天,博天又發(fā)布了關(guān)于公司股票被實施退市風(fēng)險警示暨停牌的公告。根據(jù)公告,博天的股票將于2022年5月5日停牌一天,并于2022年5月6日開市起復(fù)牌;公司股票自2022年5月6日起被實施風(fēng)險警示,股票簡稱則由“博天環(huán)境”變更為“*ST博天,約60萬股票價格的日漲跌幅限制為5%,實施風(fēng)險警示后,公司股票將在風(fēng)險警示板交易。根據(jù)審計,博天環(huán)境2021年度的期末歸母凈資產(chǎn)為負(fù)這一事項觸及了《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第9.3.2條第一款第(二)項規(guī)定的對股票實施退市風(fēng)險警示的情形,所以公司股票交易將被實施退市風(fēng)險警示(*ST)。同時,博天環(huán)境2019年至2021年連續(xù)三個會計年度經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值,且2021年度審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性,根據(jù)《股票上市規(guī)則》第9.8.1條第一款第(六)項之規(guī)定,公司股票交易將被實施其他風(fēng)險警示(ST)。也就是說,之所以加了*ST,也是因為連續(xù)3年出現(xiàn)虧損所導(dǎo)致的。除了年報虧損,股票面臨退市風(fēng)險,博天的管理層也在面臨動蕩。同樣是在4月30日,博天環(huán)境發(fā)布公告稱,公司董事會于2022年4月28日收到公司高級副總裁高峰女士的書面辭職報告,高峰女士因個人原因,申請辭去公司高級副總裁職務(wù)。高峰女士不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。與此同時,公司審議通過了《關(guān)于聘任董事會秘書的議案》,經(jīng)公司董事長提名,提名委員會審核,董事會同意聘任高級副總裁孫晨女士兼任公司董事會秘書。而就在此前不久,4月18日,博天環(huán)境剛剛公告稱,公司流動資金緊張,部分債務(wù)未能如期償還或續(xù)貸。公告顯示,博天環(huán)境受宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)形勢的影響,導(dǎo)致公司及子公司流動資金緊張,出現(xiàn)部分金融機構(gòu)等債務(wù)未能如期償還或續(xù)貸的情形。公司自前次(2022年1月1日)披露逾期公告至今,新增逾期債務(wù)本金合計金額為2.03億元;截至本公告披露日,公司累計逾期債務(wù)本金及租金合計金額為18.15億元。半個月之內(nèi),連續(xù)4則新聞,好像都不算什么好消息,這透露出一個信號——從2018年開始的這波民營環(huán)保企業(yè)的低潮期,似乎仍未過去。之所以說環(huán)保民企的低潮期仍未結(jié)束,因為虧損的不光有博天環(huán)境,還有好多其他的企業(yè)。比如正在與山東高創(chuàng)進(jìn)行混改的巴安水務(wù)。4月28日,巴安水務(wù)發(fā)布2021年度報告,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.36億元,同比下滑68.25%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-13.04億元,較上年同期虧損增加。還有已經(jīng)完成混改、投身中節(jié)能的鐵漢生態(tài)。4月25日,節(jié)能鐵漢發(fā)布2021年年度報告,公司實現(xiàn)營業(yè)收入為26.63億元,同比下降36.78%;歸屬于上市公司股東的凈虧損則為3.54億元,同比由盈轉(zhuǎn)虧。來自廣西的環(huán)保龍頭博世科,也已經(jīng)于去年引入廣環(huán)投。4月29日,博世科披露2021年年度報告。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入約26.57億元,比上年同期下降26.40%;歸屬于上市公司股東凈利潤-5.15億元,也比上年同期下降363.96%。包括曾經(jīng)環(huán)保行業(yè)風(fēng)頭最勁,也是受PPP暴雷影響最大的東方園林。雖然他們?nèi)ツ隊I收增長了20%多,現(xiàn)金流也達(dá)到7億多元,但凈利潤仍然虧損約11.58億。4月27日,東方園林發(fā)布2021年年度報告。年報顯示,東方園林2021年全年實現(xiàn)營業(yè)收入104.87億元,同比增長20.18%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7.55億,同比增加201.12%,較去年現(xiàn)金流量凈額翻番。不過,歸屬于上市公司股東凈利潤的這項數(shù)據(jù),目前仍然是虧損約11.58億元。總體來講,東方園林已經(jīng)逐步走出了泥潭,而仍在泥潭中掙扎的則是啟迪環(huán)境。4月30日,啟迪環(huán)境披露2021年年度報告。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入84.81億元,同比下降1.93%;歸屬于上市公司股東凈虧損45.4億元,歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈虧損45.44億元,基本每股收益-3.173元。從上面幾家公司的業(yè)績表現(xiàn)來看,無論是已經(jīng)完成混改的鐵漢生態(tài)、博世科和東方園林,還是混改尚未落停的巴安水務(wù)和啟迪環(huán)境,過去一年的凈利潤都出現(xiàn)了大幅虧損,虧損額度則從3-5億到40多億不等。由此也可以看出,混改并非萬能靈藥,即使得到了國資的輸血,但已經(jīng)大傷的元氣仍然需要一定時間才能恢復(fù)。環(huán)保企業(yè)為何虧損連連?簡單來說,大致有3方面的原因。眾所周知,環(huán)保行業(yè)是一個長周期、重資產(chǎn)、回款慢的行業(yè),利潤也比較薄,對于短期出現(xiàn)流動性危機的企業(yè),它的回款速度顯然是“遠(yuǎn)水解不了近渴”。環(huán)保項目的特許經(jīng)營期動輒二三十年,很多項目又是在三四線城市,地方政府的財政實力相對比較弱,支付能力差。本來拖欠費用就已經(jīng)是常態(tài),再加上這兩年疫情沖擊下,地方政府有限的財政能力進(jìn)一步集中到疫情應(yīng)對上,使得其他公共支出進(jìn)一步壓縮,影響了環(huán)保項目的回款情況。因此,即便是年報上業(yè)績顯示比較出色的企業(yè),也都面臨著“增收不增利”的窘境,更不用說博天、啟迪這些業(yè)績不好的企業(yè)了。雖然始于2017年底、2018年初的PPP暴雷潮已經(jīng)過去4年了,似乎離我們已經(jīng)挺遠(yuǎn)了,但它的影響仍然是余波未平。比如,博天環(huán)境在解釋其凈利潤虧損時的原因就包括:·受公司流動性資金緊張、融資能力下降導(dǎo)致項目施工非正常停工、工期延后、項目擬關(guān)閉、項目運營環(huán)境變化等原因,對在建及運營PPP項目計提大額減值損失;
·因融資成本上升、部分貸款逾期產(chǎn)生大額罰息等因素影響,公司財務(wù)費用大幅增加。
而這些,都可以看做是PPP暴雷后的次生危害,一直延續(xù)到了現(xiàn)在。這種影響,即使在企業(yè)完成混改后,也仍然需要很長時間才能消化。比如,節(jié)能鐵漢就表示,長達(dá)兩年多的經(jīng)營困境,中節(jié)能集團年初完成并購后在管理方面做了大量的融合工作,公司在報告期內(nèi)仍處于修復(fù)狀態(tài),直接影響了公司經(jīng)營。如果說行業(yè)屬性是根本原因,PPP暴雷是最大變量,那么新冠疫情就是“黑天鵝”和“灰犀?!?,使得環(huán)保行業(yè)“屋漏偏逢連夜雨”,進(jìn)一步加劇了情況的嚴(yán)重程度。比如,博世科就表示,受經(jīng)濟下行、全球新冠疫情反復(fù)、環(huán)境治理行業(yè)市場競爭加劇等因素影響,報告期內(nèi)公司國內(nèi)外業(yè)務(wù)均受到了不同程度的影響,獲取訂單及項目實施不及預(yù)期。博天環(huán)境也解釋說,2021年度,受新冠疫情以及融資環(huán)境的影響,公司新增外部訂單量逐年減少;同樣受此影響,公司原有項目部分暫?;蜓舆t開工,工程進(jìn)度放緩,工期拉長等導(dǎo)致營業(yè)收入及毛利率的下降,公司2020年年度營業(yè)收入較上年同期減少約30%。還有,2021年度,受新冠疫情、經(jīng)濟下行等外部綜合因素影響,博天客戶的應(yīng)收賬款回款變慢,公司遵照會計準(zhǔn)則及公司會計政策的相關(guān)規(guī)定,還計提各類應(yīng)收款項信用減值損失約21,900萬元。總之,疫情對環(huán)保企業(yè)的影響是全方位的,既有新增訂單的影響,也有現(xiàn)有項目工程的影響,還有應(yīng)收賬款回款速度的影響,給環(huán)保企業(yè)造成了不小的麻煩。
從這一波年報的發(fā)布,確實能夠看出2017-2018年那一撥PPP暴雷潮給環(huán)保企業(yè)造成的傷害,影響直到現(xiàn)在還沒能平復(fù)。應(yīng)該說,這是年輕的環(huán)保行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在,栽的第一個大跟頭,讓不少企業(yè)都得到了血淋淋的教訓(xùn)。希望環(huán)保企業(yè)都能銘記這次深刻的教訓(xùn),在行業(yè)發(fā)展加速的時候不要頭腦過熱,在行業(yè)進(jìn)入低迷時也不用過于悲觀,無論外部環(huán)境如何變化,都能保持好自己的節(jié)奏,經(jīng)歷住時間的考驗。
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